旧的投资难题再次抬头：当你知道它面临更多的近期挑战和更多负面消息的可能时，你如何处理看起来便宜的周期性股票?这是卡特彼勒(纽约证券交易所代码：CAT)投资者面临的问题。卡特彼勒看起来很有价值
让我们从吸引大量价值投资者进入股票的开始。如下图所示，卡特彼勒的估值水平与其收入前期(2009年，2013年和2015年末)之前的水平相当。企业价值(EV)是市值加上净债务，以及EBITDA是扣除利息，税项，折旧和摊销前的盈利。
首先，无法保证卡特彼勒的近中期收入会下降 – 无论如何，其长期趋势预示着增长。事实上，预计2019年的销售额将会增长，而分析师在2020年的销售额仅略有下降。
其次，即使没有长期增长 – 或者说，低个位数的盈利增长(跟踪通胀) – 卡特彼勒也是一个很好的价值。毕竟，目前该股票的市盈率仅为11，而自由现金流的价格仅为15倍。从这个角度来看，自由现金流数字意味着卡特彼勒在自由现金流中产生了6.6%的市值，理论上可以将其作为股息收益率支付。实际上，股票的股息收益率足够诱人，达到3.25%。
总而言之，卡特彼勒的估值令人信服，而价值投资者则认为它限制了盈利预期中任何轻微失望的下行空间。看涨案例显示，卡特彼勒目前的估值是投资者愿意在未来一年消除负面消息的良好切入点。
缺点是什么?
争论的另一方面指出，卡特彼勒的盈利指引受到威胁，对中期增长潜力的假设也是如此。此外，鉴于卡特彼勒收入的不可否定的周期性，该公司的盈利和现金流可能会在未来几年内崩溃 – 这意味着目前的价格在远期收益方面实际上是昂贵的。
下图显示了卡特彼勒零售销售增长的下行趋势。尽管资源行业的增长在2019年强劲增长 – 管理层认为它处于采矿设备资本支出多年上升周期的开始 – 但这还不足以抵消建筑行业和能源的增长放缓和运输。