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作者:格隆汇·充和

今天我们来看下普华和顺(1358.HK),这个2011年才成立,仅仅用了短短三年,就于2013年11月亮相香港主板的公司。

一、故事版的发展史

普华和顺专注做再生医用生物材料和输液器业务的公司,我们先来看下普华的发展史。

(资料来源:公司官网)

最初的普华和顺集团是由北京伏尔特、天津威曼和深圳博恩组成。这里就不得不提下美国PE公司—华平投资集团和普华和顺的故事。华平不知道大家熟不熟悉,就是那个大名鼎鼎的投资了国美(0493.HK)顺利送其敲响了港交所的大钟,又投资了红星美凯龙、神州租车(0699.HK)、中国华融(2799.HK)、摩拜单车、微店、猎聘网等成功案例的华平。所谓人在仕途,都在等待自己的伯乐,华平可谓就是普华和顺的点金手,当年华平投资普华和顺的案例还被纳了”2013年中国最佳私募股权投资退出案例Top10“。

在普华和顺还没有成立之前,伏尔特、威曼、博恩早已经在各自的领域打出的一片天地,伏尔特、威曼都已成立十年以上。但是三个公司在各自领域的表现都比较单一,想要做到单独上市都比较有困难。华平就是这个点金手,协助将这三家公司集结到普华和顺的平台上;之后的3年,经过十几次的调整股权,顺利于2013年敲响了港交所的大钟。

而华平和普华和顺的渊源却远不止于此。我们看下公司的管理层,公司的创始人及主席,张月娥女士,同时也是A股上市公司乐普医疗(300003)的早期创始人之一。早在2007年的时候,华平投资入股了张女士与丈夫蒲中杰一起创办的乐普医疗(300003)。2008年的时候,为开始涉足医疗器械领域,张女士的母亲购得威曼55%的股权。2010年9月,华平通过香港全资子公司PWM以现金的形式向威曼注资2433.49万美元,获得了威曼41.15%的股权,借此,威曼也进入了华平的并购整合计划中。

华平并购的第一家公司是北京伏尔特,是一家精密过滤输液器的制造商,算是国内最早研发和生产这个领域的企业之一。但精密输液器这个领域,成本相对就比较高,利润偏低,竞争也激烈,即使做到行业的龙头地位,利润空间其实依然不大,市场给予伏尔特的估值偏低。另一家博恩为最早进入骨关节领域的企业之一,主要做髋关节、膝关节等各种人体相关小关节植入产品。但因为受到当时CFDA对所审批的证件要重新的审核的影响,花费了一笔不小的开支重新进行临床试验申请注册证,产品销售滞怠,资金周转等问题,当时市场给予的估值也是极低的。

博恩和伏尔特都是以极低的估值被收了,加上威曼,便组成了最初的普华和顺集团。威曼和博恩虽然都自己积累的营销网络,但是覆盖点并不均匀; 纳入普华和顺后,两家都进行了渠道整合,基调也定在了二、三线城市的二级医院。伏尔特就继续走高端输液器路线,基调定在一、二线城市的三级医院。

上市后,普华和顺并没有停止它的扩张计划,2014年8月普华和顺以8亿元收购新天福医疗公司全部的股权,正式打开了公司在生物材料领域的业务。

二、基本面

2016年公司总营收达5.67亿元人民币,同比增长9.9%,其中再生医用生物材料业务占公司营收的42.6%,输液器业务占公司的56.4%。经营业务利润2.40亿元人民币,同比增长17.6%;公司拥有人应占利润1.95亿元人民币,同比减少6.5%。毛利4.18亿元人民币,同比增长8.2%;毛利率73.8%,2015年74.9%,同比下降1.5%

(资料来源:公司年报)

随着新提出来的《中国制造2025》发展战略,高性能医疗器械定为国家重点发展产业之一,以及老年化人口不断增长,医疗器械在未来还有进一步发展的机遇。回顾公司过往的财报,基本保持着稳步的增长。

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