买方公司不应在降低成本的牺牲品上牺牲内容或执行的质量

机构经纪交易商亚太区首席执行官杰西·伦奇纳(Jesse Lentchner)表示,在亚洲,执行和其他经纪人服务的付款分拆取得了进展,但买方公司不应在降低成本的牺牲品上牺牲内容或执行的质量。 BTIG。

他说:“与世界其他地区相比,亚洲没有太多的捆绑业务,因此,亚洲交易中心的自由裁量权比其他地方要小。” “在,我们的商业模式主要集中在与交易台进行对话。在亚洲,如果您希望自己的业务非常成功且具有很大的可扩展性,那么您不仅可以专注于交易台。为了达到与相同的渗透水平,我们必须涵盖基金经理和研究分析师以及交易部门。但我确实认为,捆绑业务将在亚洲继续迅速发展。”

在亚洲,由于该地区市场的多样性使投资组合经理和交易员不得不在研究与交易之间建立更紧密的联系,因此分拆水平通常较低。此外,由于在整个地区获得足够的流动性和采购研究方面经常遇到困难,机构投资者比西方市场更依赖卖方。

“我们以老式股票经纪的方式帮助人们赚钱,但是我们更快,更聪明。市场竞争非常激烈。如果我看到一个我们尚未与之交易的客户,几乎毫无例外,他们会说他们被过度覆盖了,他们有很多经纪人需要付费。但是通常在三到四个月之内,我们就会与客户进行首次交易。Lentchner说,10月对我们在亚洲来说是创纪录的月份。Lentchner在担任高盛(Goldman Sachs)亚洲高级主管超过10年后于2010年3月加入BTIG。

分拆在某些市场比其他市场更为成熟。总部位于英国的咨询公司Oxera在2009年4月发布的一份报告中指出,总部位于英国的投资经理使用佣金分享协议(CSA)的比例已从2005年的50%增加到70%,并且一系列绩效指标“保持一致以新制度限制了交易佣金的使用,并允许在执行和研究的购买中更大程度的分离为理论。”金融服务管理局于2006年引入的英国现行法规旨在为企业提供更高的成本透明度。最终投资者,应限制使用佣金来支付研究和执行服务的费用,并鼓励使用付款机制以使经纪人的服务能够单独购买。

尽管产生的佣金水平较高,但在亚洲仍需要通过销售交易台进行高水平的执行,在亚洲,涉及不同地区的经济和市场的综合研究被重视以帮助产生阿尔法。

投资研究提供商Integrity Research对CSA的最新年度ResearchFocus报告于2010年第一季度对214家买方公司进行了调查,结果发现,在15家顶级CSA提供者中,有9家是代理经纪人。其余六个地方由全方位服务的投资填补。大约38%的受访者还表示,他们最有可能通过CSA来信任代理经纪人,而对于那些bra花鼓舞的公司,则只有24%。在2008年第四季度进行的先前研究中,Integrity的经纪人中没有经纪人顶级的CSA供应商。

但是伦奇纳说,支付给卖方的总体佣金水平比能够将最好的研究条款和最好的执行方案相结合并不重要。“我认为价格不是最重要的事情。如果您看一下共同基金或对冲基金的表现,那么,他们支付的佣金会在良好业绩和不良业绩之间产生差异,这是极为罕见的。亚洲所有市场的执行成本平均为25个基点,但除非您每年将投资组合翻100次以上,否则差异不会太大。但是,从您的经纪人那里获得良好的信息并有效地使用它很重要。”他说。

“执行的延误可以使非常好的交易和非常平庸的交易有所不同。如果您的基金经理具有Alpha,则捕获该Alpha是您交易台的工作。这并不意味着您不应该向经纪人支付研究费用。在我职业生涯的大部分时间里,我都在提供全方位服务的公司中工作,我认为它们提供了很多价值。但是您的交易者应该有能力打电话给他们认为会给您最好价格的人。”

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