多德-弗兰克华尔街改革和消费者保护法》的主要目标是驯服场外(OTC)衍生品市场，这被视为导致全球金融市场近乎崩溃的主要原因之一。 2008年下半年。就目前而言，该法规包括交易所交易和场外衍生品的清算的要求，以及通过清算所或掉期库进行场外衍生品交易的数据收集和发布的准则。所有新规则的目的都是为了提高市场透明度，并使监管机构能够更好地监控交易活动。
将很大一部分的场外交易衍生品转移到交易所，将使这些工具的买方交易进入更加自动化的时代，但这如何影响流动性和相关交易成本?
要注意的第一个因素是，用于交易场外衍生品合约的电子平台(或《多德-弗兰克法案》所指的掉期执行工具(SEF))与证券交易所不同，有时形成鲜明对比。
SEF旨在提高历史上一直不透明的市场的交易前透明度，这在很大程度上是由于SEF提供的高度定制功能。要求SEF允许市场参与者通过接受多个经纪商的出价和要约进行交易。因此，仅发布自己的要约以供执行的客户的或经纪人系统将不符合资格。他们还需要提供及时的交易后数据，尽管其确切性质尚未确定。
一种潜在的SEF模型是报价请求模型，在该模型中，用户定义所需的合同，将请求发送给多个提供商，并几乎即时获得价格。其他可能的SEF模型包括潜在订单匹配，即在与经销商提供的报价匹配的平台上发布被动订单，以及语音经纪平台。
以这种方式提高市场透明度无疑将为寻求场外交易合约竞争报价的买方交易商带来更高的效率。但是收益的范围将取决于监管者，监管者最终将决定在交易所进行交易的内容。
《多德-弗兰克法案》(Dodd-Frank Act)规定，任何被视为可结算的OTC合约都必须在交易所交易。虽然该法案已将定义“可清算”的责任移交给了监管者商品和期货交易委员会以及证券交易委员会，但监管者不太可能强迫清算者处理他们不满意的产品。因此，场外衍生产品的迁移很可能始于可以无争议地在市场上标记的同质产品，例如信用违约掉期产品或股票衍生产品。
实施后，场外衍生品的集中清算可能会增加投资者的成本。以前不要求买方交易者在这类产品的票据交换所中保留任何保证金。如果不同的SEF对相同类型的合同使用不同的清算人，则这些成本可能会更加复杂。
例如，虽然交易员中间商BGC和ICAP(目前经营衍生品合约的电子交易平台，并有可能申请成为SEF)，但它们使用LCH.Clearnet的SwapClear工具进行清算掉期，而Nasdaq OMX和Chicago Mercantile Exchange则使用它们自己的各自交换场所的清算设施。
但也许最大的问题在于《多德-弗兰克法案》本身。自从7月份通过法律以来，关于SEF应该如何操作的确切规则和功能尚待定义。预计监管机构将在12月发布立法草案，以期在7月完成SEF框架的确定，但共和党人在中期所宣称的众议院多数仍未完成。