日内宏观要闻
重要宏观信息
近期需要重点关注的宏观信息
1、周二：将迎来万众瞩目的2020年大选投票日
2、周三：05:30 至10月30日当周API原油库存;09:45 10月财新服务业PMI;21:15 10月ADP就业人数;23:30 至10月30日当周EIA原油库存;
3. 周四：21:30 至10月31日当周初请失业金人数;
4. 周五：03:00 至11月5日美联储利率决定;21:30 10月失业率、10月季调后非农就业人口;
5. 周六：02:00 至11月6日当周石油钻井总数;10:00 10月贸易帐;10:50 10月以美元计算贸易帐;16:00 10月外汇储备。
二、行情判断综述
各品种行情判断
说明 ：
周度：以当日为基期，未来一周的行情方向判断;
月度：以当日为基期，未来一个月的行情方向判断;
季度：以当日为基期，未来一个季度的行情方向判断。
推荐强度的绝对值大小代表我们推荐的强度，即行情大小。
数值正负仅代表推荐方向。
数值无除说明以外的具体意义。
各品种跨期套利推荐
豆油：
豆油：10月USDA月度报告利多，美豆单产保持不变，产量有43.13亿蒲式耳下降至42.68亿蒲式耳，结转库存从4.6亿蒲式耳下调至2.9亿蒲式耳。拉尼娜天气现象已经形成，对美豆影响较小，但是会使南美洲大豆产区受到干旱影响，天气炒作可能对大豆价格利多。供应方面，四季度进口大豆到港逐渐减少，10月-12月月均预计到港880万吨，后续压榨量也会逐渐减少。截至10月25日，国内豆油库存128.8万吨，周环比减少5.6万吨。国口部分油厂豆油可提现货库存不足，甚至个别地区有压车现象。需求方面，周度豆油表观消费量为45.2万吨。油脂消费旺季到来，近月合约相对较强。另一方面，因菜油供应偏紧局面维持，部分需求被豆油替代，对豆油也有支撑。继续维持买近空远策略。
建议豆油15逢低正套。目前价差较高，注意风险。
风险点：美豆情况(USDA报告、天气炒作)、中美关系、发展、收储消息。
棕榈油：
棕榈油：今日发布9月MPOB报告，马来西亚棕榈油产量增加0.32%至187万吨，出口增加1.88%至161万吨，库存增加1.88%至172万吨。9-11月棕榈油处于增产周期，预计2020年底库存将重新回升至200万吨以上，对远月价格有所压制。马来西亚AmSpec Malaysia出口数据：10月1-25日棕榈油出口量为1412361吨，较9月1-25日的1319405吨增加7.1%。西马南方棕油协会发布的数据显示，10月1日-25日马来西亚棕榈油产量比9月同期降16.33%，单产降13.59%,出油率增0.52%。印尼11月棕榈油出口关税维持每吨3美元不变。印尼是棕榈油的最大进口国，其关税政策影响马来西亚棕榈油的出口情况。11月14日的排灯节将会短期提振对棕榈油的需求。拉尼娜可能会使四季度增加降雨，有利于增产，新冠导致种植园劳动人手不足，影响了油棕果收获。国内方面，截至10月16日国内棕榈油港口库存为42.24万吨，较前一周增幅21.4%，库存暂时无压力。维持近强远弱格局。建议棕榈油15正套，目前价差维持在300以上，前期多单注意止盈。关注YP1月价差走扩机会。风险点：MPOB报告、拉尼娜影响。
三、行情判断逻辑
金融
【股指】
海外方面，因的迅猛反弹，继法国从10月30日全境封城，德国11月2日起采取一个月的部分封锁，英国宣布从11月5日期实施第二次全面封锁。市场对经济的恢复保持疑虑，的阴影再次笼罩资本市场，上周欧美权益市场再度下挫，市场恐慌情绪较浓。在海外资本市场风险外溢下，对A股形成压力。对于经济来说，因海外的爆发，会造成海外复工的影响导致供给不足，而需求则保持刚性，对我国的出口依旧会有拉动。国内基本面上看，10月制造业PMI为51.4，高于市场预期51.3，制造业处于持续回暖中。另外三季报显示整体上市公司修复的趋势较为明显，外围风险影响对我国影响有限。消息上看，周末金融委召开会议，提及要全面实行股票发行注册制，建立常态化退市机制并且加强直接融资比重，此消息对市场情绪压力不小。本周进入11月，三季报的公布已经结束，上市公司业绩爆雷的负面警报解除，但在笼罩以及大选下，市场风险偏好降低，十九届五中全会闭幕，十四五规划相关题材在经过市场炒作后回落。本周投资者需保持谨慎，股指震荡偏空。
估值上看，沪深300当前市盈率为14.45，中位数数为12.05;上证50当前市盈率为11.47，中位数为9.92;中证500当前市盈率28.6，中位数为32.57。
资金面上看，央行开展500亿逆回购操作，500亿逆回购到期，净投放0亿。北上资金流入30.8，人民币报6.69，融资余额下降75.75至14148.76亿。
结论：长期来看，因政策导向为科技创新，科技依旧是长期的主线，中证500具备长期配置价值。短期，大选将至，股指震荡偏空，上证综指下方支撑3200点左右。
能化
【原油】
由于上周末欧洲和新增病例数持续攀升加剧，且继德法之后，英国在内共欧洲十二国分别宣布推出限制措施，全球经济复苏面临风险，市场对于原油及其产品需求担忧进一步加剧。供应端方面，据路透透露因利比亚和伊拉克增产，OPEC原油产量上升21万桶/日，叠加贝克休斯活跃钻机数连续七周增加，原油供应过剩忧虑卷土重来。尽管科威特方面表示将支持OPEC关于减产的任何决定，但对于俄罗斯和沙特阿拉伯将目前每日770万桶的减产延长至明年的想法，伊拉克等海湾产油国意见不一，令市场对于减产执行前景存疑
宏观方面，市场屏息等待大选进展，资金出于避险情绪涌入美元市场，压制油价。由于本轮大选存在大量邮寄投票，且各州对邮寄票政策差异不同，今年或需要更多计票时间。有观点认为如当选，对及委内瑞拉的制裁也有可能会放松，该两国原油流入国际市场意味着OPEC对于整体产量的控制能力将会大大减弱。
SC2012震荡区间下移至[218,2308，关注上方238、247压力位，预计将会维持高波动率，维持逢反弹高位短空思路。长期多单可布局2105或2109合约。
【乙二醇】
10月以来，海外供应缩量与下游产销超预期放量共振，带动乙二醇港口库存下降明显，滞港与港口罐容压力基本消退。展望后市，四季度乙二醇海外供应依旧表现紧张，主港到货量偏少。国内方面，存量装置完成检修多集中在前三季度，后续突发检修可能性不大，四季度供应回归是大势所趋。但考虑到新装置切换至稳定运行投产仍有一定时间，预计12月中下旬前增量相对有限。预计乙二醇后续显性库存仍有一定回落空间。下游方面，聚酯负荷整体稳定，上周产销放缓推动长丝、短纤库存低位回升，聚酯产品价格有所走低。除短纤现金流维持扩张外，瓶片现金流亦由负转正，但长丝现金流维持分化状态。织造方面，开机率维持高位且成品库存延续去化，但边际有所趋缓，原料库存天数低位继续回升。厂家备货少则维持在5-10日，多则半至一月，除少量刚需补货外多以消化前期备货原料为主。展望后市，需谨慎观察双十一电商购物节销售情况，以及后市产品订单完成后织机开工下滑可能。如电商节超预期带动终端成品去库，预计终端仍将有订单跟进带动聚酯产销转好，但力度大概率弱于国庆后局面。EG2101合约震荡区间移至[3720，3820]，短期内以区间轮动地多操作对待，中长期则以反弹逢高建空思路为主。考虑到原油成本端近期波动率较高，建议做好仓位管理。
【天然橡胶】
行情方面，主力合约震荡下行，收跌4.72%，与20号胶期货盘面下跌6.70%产生一定联动效应。从技术形态来看，目前上行趋势已被破坏，上周五下穿5日均线后，今日正挑战10日均线支撑，配合到交易量收缩，资金博弈力度稍有放松。整体来说，橡胶基本面利多的逻辑并未发生改变。首先，原料市场方面，台风及连续降雨导致泰国及我国海南主要产区的胶水等原料收割不足，价格连续上涨。目前天气并没有出现好转，东南亚原料市场供应仍然偏紧，且期货端大幅上涨又反向支撑了原料价格。其次，交易所仓单仍处在历年的地位水平，库存同比降幅接近50%，并且在11月交割日附近将会有大量的老胶到期注销，在供应收缩的局面下，预计交割品不足的情况难以出现改善。由于宏观的不确定因素较多，近期盘面可能在会呈现震荡偏弱的行情。一方面，继德法之后，英国和西班牙等多国也分别宣布推出限制措施，欧美依然严峻，令全球经济复苏面临风险，对原油及其产品的需求构成负面影响，也冲击到我国橡胶下游及终端出口。不过，由于防疫物资、管控措施等条件与4-5月大不相同，因此预计大概率不会呈现第一波的悲观景象。另一方面，随着11月3日大选日的逼近，由于、两者对的经济政策、防控、能源政策上有着很大的不同，选举结果或将影响未来整体的宏观形势和能源价格走向，金融市场观望情绪浓重，资金有所撤离。这些风险因素导致靠资金炒作起来的橡胶存在被拖累的可能，短期盘面可能会趋向震荡，此时需警惕资金流动带来的盘面波动加剧风险。总体来说，原料上涨、供应受影响的利多仍会有所延续，基本面依然利多，不过短期在宏观及资金的调整下盘面或偏弱震荡，支撑14000-14500。盘整之后，在没有看到基本面的实质利空及多头资金大量逃逸的条件下，盘面或继续上扬，不过上行速度或有所放缓。
4 黑色
【螺纹钢】
供给方面，盘面利润接近0，电炉亏损幅度加剧，长流程利润压力显现。螺纹周产量略微走高。而随着各地限产的深入，产量或将持续走低。高炉开工率环比微降，盈利率微增。消费方面，各类钢材表观需求远超预期。库存上，钢厂库存出现下滑，幅度较大，利好。
周内来看，金九银十成色较差，但利润过低出现限产。成本端铁矿石反弹，双焦出现缺口，成本支撑螺纹弱势反弹。月内来看，需求端预期能否持续、坚挺兑现，将左右中期螺纹钢行情走势，目前前端信息依旧向好仍以震荡偏多看待。季内来看，强预期局面下螺纹钢价格的弹性空间较小，同时受限于房住不炒的政策导向及老基建的属性问题，在过后脱离“灾后重建”政策之后，终端需求仍将逐步走低。而与此同时，今年秋冬季限产虽然时间延长，但对于产量影响小于往年，长期偏空判断。
【铁矿石】
供应方面，二次之下，海外需求下滑，带来海外矿山更多的把矿石发往，导致到港量高位，同时远期有海外矿供应增加预期。而内矿供应充足，铁精粉产能利用率提高。淡水河谷三季度铁矿石产量环比大增。短期数据出现发货与到港回落不影响长期供给增加预期。需求方面，多地钢厂出现因环保而被动出现或利润较低主动限产，钢材产量料将出现下滑。但由于钢厂利润过低，虽然限产政策比往年，但执行情况或将优于往年，年内需求偏空。高炉开工率也出现环比下滑。库存方面，本周全国45个港口进口铁矿库存继续大幅回升，在现有到港和疏港量下库存压力有所释放，短期内以企稳走高为主。在矿石价格高位下滑的情况下，钢厂补库存情绪不高。
周内来看，粉矿库存结构型矛盾逐步化解，钢厂利润收窄，终端旺季未能兑现，偏弱，但现货升水将使得期价相对坚挺。月内来看，钢材下跌空间不大，仍有大宏观支撑。季内来看，全球铁矿石供给表现稳定，但海外钢厂绝大部分受困于影响仍处于关停状态，长期来看存在供给过剩。而国内需求在逆周期调节政策落幕后，终端走弱。同时钢厂利润过低，冬季限产执行情况或将较为严格，铁矿石在内的黑色原材料远端需求较弱，长期行情偏空判断。铁矿开启下跌为时尚早，需要等待螺纹钢库存开始积压。
5 农产品
【棉花】
外盘方面，受确诊人数激增影响，上周五ICE美棉期货延续跌势，录得7月中期以来的最差周度表现。国内方面，周一郑棉震荡小幅回落，主力报收14375元/吨，跌幅0.55%。
基本面上，供给端，收储棉50万吨，轮入基本符合市场预期，对棉价支撑有限，叠加目前内外棉价差过大，收储能否启动还存在疑问，预计后市价差收窄的可能性较大。新年度全球棉花产量预计下降，其中产量受天气影响下降明显，巴西产量预估也有所下调，棉花产量或与上年度持平，而产量预计仍小幅增加。需求端，下游需求持续改善，市场整体呈现回暖态势。尽管近期成品库存有所增加，但下游开工率仍维持高位，原料库存还在上升，短期对棉价仍有支撑。但前期郑棉上涨过急，目前期价也已回升至前水平，郑棉继续向上驱动不足，但再向下也有成本端支撑，短期预计延续震荡整理，关注大选结果。中期来看，尽管国内基本面持续向好，但国外仍在持续蔓延，目前疫苗尚未正式上市，叠加国内新棉供应相对充足，11月之后纺织行业开始步入消费淡季，后市棉价上涨空间或受到限制。长期来看，全球棉花供需结构不断改善，棉价重心预计继续缓慢上移。
结论：短期震荡整理，关注大选;中期看海外控制情况以及后市需求恢复;长期看涨趋势不变。
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