财联社11月21日讯本周五以券商为首的大金融板块集体异动三大指数涨幅均超1对于年前的行情绝大部分机构认为冬季躁动行情已经全面启动板块方面部分机构认为蓝筹主线正逐渐清晰重点关注基本面预期处于低位的品种估值仍处于低位的品种也有机构认为以消费为代表的价值股仅是修复而非反转市场主线则在于科技成长
中信证券蓝筹主线正逐渐清晰
进入四季度以来经济开启了恢复期政策处于等待期存量投资者仍在犹豫期市场主线进入酝酿期随着经济恢复政策信号明确增量资金不断流入带动存量资金逐步加仓蓝筹回归的市场主线会更加清晰首先经济层面的亮点主要在中游制造和消费出口延续景气中游制造和消费的恢复驱动经济在四季度起逐季改善稳地产预期相关举措正密集推出实质政策落地预计将以托底不刺激为主相较全球来看中国经济所处的位置风险更低吸引力更高其次政策层面稳增长的方向确定12月中央经济工作会议预计释放更清晰信号在政策信号的等待期内宏观流动性继续保持合理充裕财政更加积极最后尽管存量投资者在对经济担忧情绪的影响下有减仓迹象但是增量资金近期源源不断被引流至权益市场扭转存量投资者犹豫的心态只是时间问题配置上建议坚定围绕三个低位布局蓝筹主线重点关注基本面预期处于低位的品种估值仍处于低位的品种以及调整后股价处于相对低位的高景气品种
华安证券抢跑布局坚守成长强赛道
春季躁动前移来年抢跑提前布局上继续坚守高景气的强赛道板块一是十六年成长复盘显示在业绩支撑过后成长风格还存在一轮拔估值的泡沫化趋势性机会判断现在正在逐步进入该行情应该积极把握二是央行11月15日续作1万亿MLF虽然带来四季度降准概率的下降但考虑到明年一季度将是经济增长压力最大的阶段节奏上预计将会相对宽松流动性层面相对宽松将予以估值上的支撑当前配置上将继续向成长强赛道偏移聚焦绿电概念下的光伏风电储能以及新能源车产业链并关注科技半导体板块消费方面继续关注受益于缺芯缓解的汽车同时继续配置性价比银行主题方面关注政策支撑的双碳和长期景气的军工
国泰君安跨年行情徐徐展开消费板块将成为中期市场最为确定的主线
金融反弹跨年行情的开路者跨年行情临近结构配置上我们维持10月初以来站在风格切换的起点与低估值收获季判断当前地产问题是金融板块行情启动的最大阻力10月地产数据加速下滑企业端融资未见企稳信号供需存在持续下行风险但近期地产悲观预期逐步缓解112日央行银保监均再次提及维护促进房地产业健康发展政策维稳信号愈加明确2近期多家央企开发商拟发行票据融资房企债券融资渠道有望逐步恢复3需求端融资亦有缓解10月新增个人住房贷款环比上升4此外地方层面哈尔滨等地相继出台放松微调政策我们预计地产政策仍有望进一步边际驱松但并非脱离房住不炒框架更侧重为供给端输送活水改善融资环境疏通行业内部运转缓解地产的资产负债表衰退风险随着地产预期的逐步改善金融地产板块的反弹将成为跨年行情的开路者
消费切换市场中期的重要主线对于消费板块市场在担忧什么市场认为疫情不确定性下需求侧修复节奏难以把握需求疲弱亦使成本传导难顺畅量价均存担忧临近年底并非优选方向但我们认为市场低估了下阶段CPI的上行可能1除需求端外成本转嫁亦依赖于竞争格局的改善当前中游制造与下游消费竞争格局均较过去显著改善成本传导将较20162017更为顺畅2当前全球CPI通胀进入新阶段美英德等国10月CPI同比分别高达6242与45海外输入压力亦助推CPI抬升趋势3此外需求端亦不必过度担忧三季度居民收入延续恢复性增长外出务工农村劳动力基本恢复至2019年同期水平消费者收入信心预期指数均于9月企稳回升伴随CPI的超预期上行消费板块将成为中期市场最为确定的主线
行业配置高景气金融反弹中期看消费切换1金融反弹券商银行地产2消费电子高景气方向仍具稀缺性重点关注元宇宙设备端等方向当前元宇宙推动VR设备加速普及OculusQuest2累计销量已达1000万台据IDC预测VR头戴设备的出货量将从2020年的约500万台增加到2025年的超过2800万台3中期看消费切换逐步迈出预期底部推荐白酒生猪乳业汽车零部件等行业
海通证券岁末年初的躁动行情有望展开
核心结论各行业相对大盘的超额收益在不同阶段排序不同行业配置追求在不同阶段寻找超额收益居前的行业RRG图可以刻画各行业超额收益的周期性规律根据日度周度数据分别反映2个月2个季度左右的规律宽信用政策逐渐落地岁末年初的躁动行情有望展开结构望均衡大金融和硬科技较优消费跟涨
安信证券政策预期加码重点把握低估值板块估值修复机会
我们认为大宗商品价格回落美联储温和Taper中美关系阶段性缓和为A股新一轮行情的开启奠定了基础未来市场的主要矛盾将从类滞胀转换为衰退模式政策导向趋于宽松政策发力的方向预计将是财政发力前置货币政策以我为主更加灵活信贷投放稳总量重结构从时间上看12月中旬中央政治局会议和中央经济工作会议对明年经济政策的定调以及11月金融数据的披露将是经济刺激政策预期明确的关键
其中最为重要的是我们即将进入以总量稳结构宽为特征的新一轮宽信用周期可以更加乐观的看待市场我们认为在宽信用前期低估值板块估值修复有望成为市场行情主线国内房地产政策边际回暖社融增速企稳回升年末资金对低估值板块的偏好等因素是主要原因随着宽信用政策的确认以宁组合为代表的高景气长赛道成长股有望接力后续行情带动市场新一轮上涨中小盘成长元宇宙等主题也将反复活跃
配置上当前重点把握低估值板块估值修复机会包括低估值小盘股以及金融地产非银银行地产建材家电政策边际放松中游成本压力下降通信消费电子业务转型食品饮料提价预期等板块估值修复的机会继续持有以宁组合为代表的高景气长赛道包括光伏新能车汽车零部件锂资源锂电池半导体高端芯片设备军工等
浙商证券价值仅是修复成长才是主线
近期市场无论是风格轮动还是结构表现看起来方向比较散主线不够清晰如何看后续市场的风格和结构演绎
1价值仅是修复成长才是主线
结合宏观环境和产业趋势我们认为以23个季度来看以消费为代表的价值股仅是修复而非反转市场主线则在于科技成长
1宏观环境和风格轮动
根据复盘规律宏观经济环境与市场风格具备较强相关性我们用M2名义GDP增速刻画剩余流动性可以发现当剩余流动性在向上改善时风格偏向中小成长股当剩余流动性在向下回落时以沪深300为代表的顺周期大盘股占优
展望后续结合宏观组2022年展望以23个季度时间维度看我们预计剩余流动性有望向上改善在此背景下风格偏向中小成长股
2消费修复和科创主升
对消费而言前期超跌叠加估值修复四季度迎阶段修复但基于基本面背景整体难言反转对科技成长股而言一方面宏观背景开始进入有利于成长股的窗口另一方面三季报落地后以半导体和国防为代表的结构牛市显性化
2行业配置重视半导体和国防
其一战略重视科创牛市半导体引领科创牛市细分赛道关注半导体模拟设计IGBT设备材料
其二积极布局国防装备结合机械组观点重点关注主机厂相关公司有中航西飞航发动力洪都航空
其三新能源链走向分化结合产业链传导规律后续应重点关注中下游环节如储能汽车智能化等
其四传统行业结构为主一方面以大众消费和农林牧渔为代表的CPI链另一方面以机场航空和酒店为代表的疫情受损板块
天风证券中期来看仍然是以新兴经济主导的中小盘风格
从基数效应来看明年小盘股的低基数效应大多数都会消失例外情形是明年困境反转的板块
从增量经济的角度硬科技推动的增量经济大概率能够持续这一层面仍会支持相关板块业绩持续占优但板块内部分化需重点把握景气度能够延续的方向
另一层面明年大盘蓝筹的业绩增速能否起来核心也要看明年传统经济的信用扩张力度目前来看政策基调大概率延续新兴经济的结构性扩张方面而基建地产等传统经济更多的是托底式的扩张或季度性的脉冲业绩决定风格这意味着在明年可能有阶段性的大盘蓝筹占上风的行情但中期来看仍然是以新兴经济主导的中小盘风格
因此配置上我们仍看好明年业绩占优的两类资产一是基数效应的逻辑中推荐明年困境反转的板块汽车及零部件猪肉必选食品旅游出行等二是在增量经济的逻辑中推荐计划经济相关的景气度能够延续的光伏风电军工储能新能源运营商等硬科技板块
粤开证券紧握成长消费双主线机会
市场方面本周A股主要指数走势出现震荡分化消费板块显著回升叠加地产板块强势反弹带动沪指明显上行成交金额环比提升但幅度不大表明市场当前仍以存量资金博弈为主板块轮动依然较快沪指周线2连阳周五大涨之后上方面临着季线的压制我们认为后市有望成交量的配合之下在震荡中继续上行继续看好成长消费双主线
1坚守高景气高成长板块的配置机会长期来看未来政策方向继续着重培养扶持一批具备全球竞争优势的高端制造企业的趋势较为清晰当前成长板块继续维持高景气度半导体新能源车光伏设备等细分行业三季报业绩依旧保持高速增长叠加四季度货币政策有望转向边际宽松受益于长期政策支持景气高位流动性边际宽松建议继续关注以新能源半导体为代表的高景气高端制造方向的投资机会
2着重挖掘优质低位品种尤其是大消费板块的低吸机会10月通胀数据再超市场预期PPI高达135CPI为15PPICPI剪刀差高达12的历史极值随着消费板块提价潮开启后市定价权强具有品牌优势的企业有望率先受益龙头公司成本端压力逐步得到缓解后中长期有望享受原材料价格回落盈利弹性修复的红利2022年消费品龙头公司有望迎来估值与盈利的戴维斯双击建议关注alpha属性的优质大消费龙头公司
东亚前海冬季躁动行情已经全面启动
回顾历史基本每年年初A股都有一轮躁动行情复盘2016年以来的躁动行情宏观经济的企稳流动性预期改善以及市场风险情绪升温是催化躁动行情的主要影响因素传统的春季躁动源自信贷投放冲量宏观政策预期升温和数据真空期下的市场风险偏好提升而从结构上看历年躁动行情的热点未必是全年行情的主线投资者不必过度纠结于所谓的行情主线
近些年躁动行情前置的现象也越来越显著近年随着北上资金年末布局节奏加快市场专业投资者话语权的上升春季行情的前置现象越来越明显从时间点来看2017年以前躁动行情多启动于后一年度年初而从2018年开始启动节奏不断前移2018年行情启动时间为2017年12月中旬2019年行情在2018年末启动2020年行情在2019年12月初启动2021年行情于2020年11月初启动市场的学习效应使得春季行情逐步演变成为跨年行情
今年躁动行情启动早于往年但是行情跨年的难度较大我们在报告从估值切换到冬季躁动中指出随着信贷与财政政策加速推进今年宏观流动性季节性宽松节奏将明显早于往年从企业盈利来看三季报后市场有望对主线板块中期盈利趋势形成新的一致预期从风险偏好来看10月末的G20峰会和11月初的联合国气候变化大会召开以及11月Taper落地有望成为推动市场风险情绪改善的重要催化随后万得全A指数在9月29日达到本轮市场调整低点5574点后开始逐步回升冬季躁动行情如期启动
冬季躁动难以演变成为跨年行情随着近期冬季躁动行情的逐步展开部分较乐观的投资者也开始憧憬未来的跨年行情我们认为无论是从历史数据还是当前宏观环境来看其难度都是较大的首先从历史数据来看过去12年春季躁动行情持续时间最长为72个交易日平均历时408个交易日今年10月启动的冬季躁动若跨越至明年年初则达到64个交易日为历史第二而从当前市场环境来看随着全球疫情扰动担忧再起供应链短期难以有效缓解PPI向CPI传导使得通胀压力逐步显现叠加部分高成长板块盈利向远期切换的不确定性上升都会使得投资者下修中长期投资目标而这些担忧都有可能在未来一个年度切换过程中逐步显现
站在当下时点冬季躁动行情已经全面启动投资者不应过度拘泥于所谓行情主线而应把握推动行情的内在逻辑市场结构主线将以传统行业食品饮料家电金融建材地产估值修复盈利预期弹性较大行业农业纺织造纸化药等必须消费品和信息能源基建估值切换高景气赛道新能源车绿电军工的估值提升顺序渐次展开
财信证券市场进入震荡尾声风格切换动力较强
考虑到全球流动性对大宗商品价格的12个季度的领先时滞以及大宗商品价格与经济的同步关系我们认为大宗商品价格的快速上行时期已经过去预计中国在第四季度可能处于通胀边际下滑以及经济景气度减弱的阶段这一阶段建议从以下四条主线配置资产1金融板块目前赛道股估值已经远远超过其他板块低估值的金融板块存在较强补涨需求尤其是券商板块2逆周期板块第四季度出口和补库存需求边际减弱在宏观经济跨周期调控下逆周期板块可能会有所表现3疫情受损板块随着疫苗接种持续增加前期的疫情受损板块将迎来估值修复可关注航空机场酒店餐饮旅游影院等方向4低估值板块第四季度美债收益率可能继续上行市场将更侧重估值与业绩的匹配性高估值的机构抱团板块可能迎来调整低估值板块可作为底仓防御可关注房地产公用事业传媒