纽约证券交易所零售计划引发市场结构问题

经纪人经纪人和技术供应商ITG曾对监管机构证券交易委员会(SEC)处理纽约泛欧交易所集团的零售流动性计划(RLP)提出异议,认为这可能使投资者承受意料之外的后果。

纽约证交所于本月初批准了该计划,该计划旨在将更多的场外交易股票交易引入受监管的市场。根据RLP,零售经纪人直接连接到交易所,并获得返利以将订单发送到交易所,并将流量与指定的做市商进行匹配,这些公司从交易费折扣中受益以提供流动性。零售经纪人将不得不提交能够提供价格改进的订单,该价格是受保护的最佳出价和报价的最小增量。

但是,ITG质疑SEC是否应该接受该计划,因为它在单一交易所备案而不是更广泛的规则制定背景下提出了市场结构问题。ITG强调的市场结构问题包括:Reg NMS禁止提供低于一分钱的定价,以及交易所具有区别价格的能力,这也是《交易法》所不允许的。

SEC表示,零售市场将面临更多竞争。但是ITG表示,RLP有效地使交易所与客户争夺零售订单流。该经纪人还表达了对其他计划的担忧,例如纳斯达克(Nasdaq)的类似倡议,最终可能会破坏公认的市场结构,使之面目全非。

其他市场参与者也表示了担忧。关于纽约证券交易所的计划,私人投资者,经纪交易商,资产经理,行业协会和学者向证券交易委员会发出了约33条评论信。每个人都提到该计划对现有股票市场结构的潜在危险。

奈特资本集团(Knight Capital Group)的总顾问伦纳德·阿莫鲁索(Leonard Amoruso)在2012年3月7日的评论信中说:“拟议的计划直接影响了证券交易委员会(SEC)批准的几条规则以及一些尚待解决的法规和行业惯例。”意外后果的可能性很大。”

ITG表示同意,但同时也增加了警告,即暗交易可能会发生积极变化,尤其是如果RLP引导人们就一般性的非展示交易场所的最佳实践展开更多的行业讨论。

ITG每周在The Blotter讨论文件上的一篇文章说:“现在交易所已经赢了,期望与业界在暗池和各种政策构想上的争执减少。” “纽约证券交易所可以利用RLP进行调整,占据领导地位,并帮助该行业为日后的暗交易挑选最佳实践。”

纽约证券交易所的RLP计划于2012年8月1日启动。

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